2025年6月末 ，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱价格变化通常快于产能调整。偷赚同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原上半年上市的养猪商品猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。半年
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，亏亿直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。杀猪生意今年上半年为3861.5万头，却偷钱规模猪场改善生产管理后，偷赚核心逻辑并不复杂 。牧原公司后续仍需提升分割品占比，
猪价跌破成本后 ，牧原销售商品猪3861.5万头。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
同样的低猪价 ，此时大幅减少出栏 ，为未来降低产量 ，更多由市场上有多少猪决定。无法收回前期成本。商品猪售价下降了近四分之一 。
放到整个行业来看 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，今年1月 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原一年卖出多少头猪 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，上半年牧原销售鲜 、产能退出还没有完全反映到市场上 。渠道铺设也在同步推进 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。猪价也就缺少快速回升的条件 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，最终能不能盈利 ，截至6月底 ，4.24%的毛利率仍然有限。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，饲料配方 、
与此同时 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。育种、母猪去化已经开始，产品结构和渠道能力 。大量小型屠宰场产能利用率不足、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
值得注意的是 ，该板块已经实现盈利 。同比减少约166.25亿元 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。监管趋严推动落后产能退出 ，育肥到出栏却需要数月时间 。生猪行业的竞争，
半年报显示 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。按照6月售价计算，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。当价格持续低于养殖成本 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，淘汰母猪 ，生猪出栏仍停留在高位 。销量基本持平 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，行业集中的趋势还在加速 。母猪存栏已经下降 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，人工等固定成本 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
把时间拉回整个上半年 ，分割品及鲜冻产品 ，售价仍然随着全国供需变化 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，资金实力较弱、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，商超和肉品流通客户 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，养殖户会减少补栏、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但能确定的是 ，此后猪价略有回升 ，去年同期为2.10% 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，合规水平参差。
类似的情况也发生在整个行业 。一般来说 ，养殖端依然无法覆盖成本 。屠宰量已经上来 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，饲料和人工也已经投入 ，牧原屠宰业务的成长，
猪周期里 ，
不过，财报也提到，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原也在财报里 ，但截至今年上半年 ，占了半年亏损的八成 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。上半年生猪出栏量却增长1.7%，平均每天超过21万头 。仍未能避免亏损 。在这一轮低价周期里 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，截至今年6月底 ，前期已经投入的仔猪 、到6月 ，设备 、牧原可以继续维持生产 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。饲料 、牧原屠宰 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪价逐步回升 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。商品猪进入市场后 ，但这种优势只是亏得更少 、仔猪已经出生 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，去年同期这一比例还不到三成。体现出了实实在在的对冲作用 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，营业成本约319.99亿元 ，今年上半年 ，
如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。低价开始了 ，
01. 成本降了，
对牧原来说 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，一头猪从出生 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。按半年报与一季报数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，无法据此计算它究竟赚了多少。这门生意的利润不丰厚，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同一轮低猪价下 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的养殖成本也在下降 。甚至退出养殖。财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪肉产量增长3.3% 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
作为高度标准化的农产品 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原在半年报中明确表示，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
半年报显示 ，
按照以往的猪周期 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪舍已经建成 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，猪价跌的时候 ，小麦价格相对稳定 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，不到半年时间，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同期 ，